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向機(jī)構(gòu)化、長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型 持續(xù)改善投資者結(jié)構(gòu)
◎記者 梁銀妍
近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)繼續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資本進(jìn)入市場(chǎng)，不斷優(yōu)化資本市場(chǎng)環(huán)境和投資者結(jié)構(gòu)?！渡虾ＷC券報(bào)》記者獲悉，下一步，中國證監(jiān)會(huì)將圍繞投資方改革等重點(diǎn)領(lǐng)域制定一攬子政策措施，進(jìn)一步推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金增加股權(quán)資產(chǎn)配置，為各類機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)創(chuàng)造更有利的制度環(huán)境。
風(fēng)應(yīng)該是長(zhǎng)期的。在行業(yè)專家看來，機(jī)構(gòu)投資者比例的持續(xù)增長(zhǎng)是《紐約時(shí)報(bào)》的趨勢(shì)，加強(qiáng)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資是機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)和長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵。未來，隨著各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)股權(quán)投資能力的提高，資本市場(chǎng)生態(tài)將進(jìn)一步優(yōu)化，在促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展和投資者回報(bào)之間形成良性循環(huán)。
為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)
營造良好的制度環(huán)境
引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)是監(jiān)管部門不斷推進(jìn)的重點(diǎn)工作。
近年來，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加快公開發(fā)行基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的理念；發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開發(fā)行證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，為養(yǎng)老金進(jìn)入市場(chǎng)開辟了渠道；召開機(jī)構(gòu)研討會(huì)，鼓勵(lì)銀行金融管理、保險(xiǎn)資本和信托基金進(jìn)行股權(quán)投資和長(zhǎng)期評(píng)估。
同時(shí)，以注冊(cè)制度改革為契機(jī)，監(jiān)管部門為中長(zhǎng)期基金進(jìn)入市場(chǎng)提供了更多的制度效益。例如，新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》提高了中長(zhǎng)期基金優(yōu)先配售比例，提高了專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與的有效性，有效支持更多中長(zhǎng)期基金參與注冊(cè)制度改革。
此外，正在實(shí)施倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資文化的措施。根據(jù)中國證券投資基金行業(yè)協(xié)會(huì)最近發(fā)布的《公共基金行業(yè)文化建設(shè)自律公約》，基金管理人應(yīng)倡導(dǎo)專業(yè)精神，忠實(shí)保護(hù)投資者利益，堅(jiān)持價(jià)值投資，實(shí)踐長(zhǎng)期理念。
中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿最近在陸家嘴BBS上表示，中國證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)大力發(fā)展股權(quán)基金，促進(jìn)公共基金行業(yè)“總改善、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，支持證券基金期貨私募股權(quán)管理產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展，指導(dǎo)私募股權(quán)證券投資基金標(biāo)準(zhǔn)化、健康發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)各種中長(zhǎng)期基金增加股權(quán)資產(chǎn)配置，為各類機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)創(chuàng)造更有利的制度環(huán)境。
專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者
持股比例不斷上升
隨著資本市場(chǎng)改革措施的實(shí)施，包括公私募股權(quán)基金、證券公司資產(chǎn)管理、銀行金融管理、保險(xiǎn)基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資正在增長(zhǎng)。
根據(jù)華西證券的統(tǒng)計(jì)，截至今年第一季度末，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資頭寸在流通市值中的比例已從2017年初的15.8%提高到25.26%左右。在專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者中，公募基金持有的流通股市值占7.99%。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確認(rèn)為，在a股投資者結(jié)構(gòu)不斷改善后，投資者對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷可能更加理性，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)波動(dòng)水平將趨同。同時(shí)，隨著機(jī)構(gòu)投資者話語權(quán)的逐步提高，投資者挖掘高質(zhì)量目標(biāo)的整體能力有望提高，高質(zhì)量公司被明顯低估的現(xiàn)象可能會(huì)減少。此外，a股從“散戶市場(chǎng)”向“機(jī)構(gòu)市場(chǎng)”轉(zhuǎn)變后，市場(chǎng)定價(jià)能力有望提高，這將提高a股對(duì)海外公司和海外投資者的吸引力。
數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，公募基金產(chǎn)品總數(shù)超過1萬件，總管理規(guī)模達(dá)到26.03萬億元。與2012年底的1174件和2.8萬億元相比，數(shù)量和規(guī)模都有了很大的飛躍。
“這意味著個(gè)人投資者的財(cái)務(wù)管理概念逐漸改變，傾向于交給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理?！毙袠I(yè)專家表示，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)步增長(zhǎng)將進(jìn)一步提高市場(chǎng)定價(jià)的有效性，優(yōu)化資源配置，減少市場(chǎng)波動(dòng)，挖掘市場(chǎng)價(jià)值。
隨著我國資本市場(chǎng)高水平制度開放的穩(wěn)步推進(jìn)，越來越多的外資機(jī)構(gòu)積極拓展在中國的業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，自2014年滬港通與2016年深港通開通以來，外資持有的a股市值從2014年第二季度的0.34萬億元上升到2023年第一季度末的3.49萬億元，近十年增長(zhǎng)了9倍。
促進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)格
向價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)變
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來a股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比例的增加是大勢(shì)所趨，將推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格向價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)變。
建信基金總裁張俊紅認(rèn)為，在綜合注冊(cè)制度下，上市公司越來越多。許多上市公司來自科技前沿領(lǐng)域，業(yè)務(wù)模式相對(duì)新穎，對(duì)投資者的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求。專業(yè)投資者的優(yōu)勢(shì)更加突出，長(zhǎng)期投資將成為主流，這將推動(dòng)公司股價(jià)回歸企業(yè)的中長(zhǎng)期基本面。
國泰基金總經(jīng)理周向勇認(rèn)為，公募基金只有踐行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，才能充分發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供安全穩(wěn)定的融資環(huán)境。
這也對(duì)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力提出了更高的要求。創(chuàng)新基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，隨著越來越多的公司上市，適者生存市場(chǎng)生態(tài)逐漸形成，缺乏專業(yè)能力投資者利潤(rùn)可能性下降，投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)更深入，投資決策更專業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)更合理的專業(yè)機(jī)構(gòu)將迎來“發(fā)展之春”。
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